Примечания
1
См. Alan White, “David Graber’s Debt: The First 5000 Years”, Credit Slips, June 18, 2020, https://www.creditslips.org/creditslips/2020/06/david-graebers-debt-the-first-5000-years.html.
2
Dean Corbae and Pablo D’Erasmo, “Rising Bank Concentration”, Staff Paper #594, Federal Reserve Bank of Minneapolis, March 2020, https://doi.org/10.21034/sr.594.
3
Большая часть ограничений в доступе к финансовым услугам зачастую вызвана отсутствием этих самых финансов, и дополнительно доступ к международным финансовым продуктам может быть ограничен банально на основании страны проживания (Россия, Иран, Афганистан, любая страна, не входящая в FATF, и многие страны из «серой зоны» FATF). – Здесь и далее прим. науч. ред., если не указано другое.
4
Комиссии зависят от конкретной страны, как и сроки переводов. Подобный размер комиссии вполне можно встретить в США и иногда в Европе. Но в странах BRICS и во многих странах с развивающейся экономикой комиссии минимальны или их нет вовсе при соблюдении определенных условий: например, перевод в рамках одного банка или платежной системы.
5
Plaid, http://plaid.com.
6
FDIC, Federal Deposit Insurance Corporation – Федеральная корпорация по страхованию депозитов.
7
В мире «традиционных финансов» достаточно инструментов для финансирования предпринимателя и его идей по ставкам ниже. Да и крайне редко используется кредитная карта, прежде всего из-за низкого лимита.
8
R. Chetty, N. Hendren, P. Kline, and E. Saez, “Where Is the Land of Opportunity? The Geography of Intergenerational Mobility in the United States”, Quarterly Journal of Economics 129, no. 4 (2014): 1553–1623; Amber Narayan et al., Fair Progress?: Economic Mobility Across Generations Around the World, Equity and Development, Washington, DC: World Bank, 2018.
9
Alan White, “David Graber’s Debt: The First 5000 Years”, Credit Slips: A Discussion on Credit, Finance, and Bankruptcy, June 18, 2020, https://www.creditslips.org/creditslips/2020/06/david-graebers-debt-the-first-5000-years.html.
10
В контексте РФ эти комиссии незаметны потребителю. Эту комиссию платит «продавец», использующий эквайринг в РФ на данный момент. Тарифы по эквайрингу зачастую комплексные и начинаются от 0,4 % и доходят до 2–3 %.
11
В каком-то отношении РФ здесь повезло. Свою финансовую систему и технологии банкам пришлось выстраивать с нуля в 1990-е, что позволило создать сервисы и инфраструктуру, немного опережающие западные в технологическом плане.
12
Там же. См. также Euromoney. 2001. “Forex Goes into Future Shock”. (October), https://faculty.fuqua.duke.edu/~charvey/Media/2001/EuromoneyOct01.pdf.
13
Компания PayPal, основанная в 1998 году под названием Confinity, начала предлагать функцию платежей после объединения с компанией X.com в 2000 году.
14
Другими примерами являются Cash App, Braintree, Venmo и Robinhood.
15
C. R. Harvey, “The History of Digital Money”, 2020, https://faculty.fuqua.duke.edu/~charvey/Teaching/697_2020/Public_Presentations_697/History_of_Digital_Money_2020_697.pdf.
16
Satoshi Nakamoto, “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System”, 2008.
17
Stuart Haber and W. Scott Stornetta, “How to Time-Stamp a Digital Document”, Journal of Cryptology, 3, no. 2 (1991), https://dl.acm.org/doi/10.1007/BF00196791.
18
Adam Back, “Hashcash – A Denial of Service Counter-Measure”, August 1, 2002, http://www.hashcash.org/papers/hashcash.pdf.
19
Paul Jones and Lorenzo Giorgianni, “Market Outlook: Macro Perspective”, Jameson Lopp, n. d., https://www.lopp.net/pdf/BVI—Macro-Outlook.pdf.
20
C. Erb and C. R. Harvey, “The Golden Dilemma”, Financial Analysts Journal, 69, no. 4 (2013): 10–42, показывает, что золото является ненадежным средством хеджирования инфляции в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
21
Как и золото, биткойн, вероятно, является слишком волатильным, чтобы быть надежным средством хеджирования инфляции в краткосрочной перспективе. Несмотря на то что теоретически он не связан с денежной массой или экономикой какой-либо страны, за всю короткую историю существования биткойна не было ни единого инфляционного всплеска, поэтому у нас нет никаких эмпирических доказательств эффективности этой криптовалюты в деле хеджирования инфляции.
22
Бэкенд – программное обеспечение, работающее на стороне сервера.
23
Из панельной дискуссии, состоявшейся в Музее компьютерной истории, см. newsbtc, “Google Chairman Eric Schmidt: Bitcoin Architecture an Amazing Advancement”, newsbtc, 2014, https://www.newsbtc.com/news/google-chairman-eric-schmidt-bitcoin-architecture-amazing-advancement/.
24
Плата за проведение операций.
25
Взаимозаменяемые токены имеют равную стоимость подобно тому, как одна однодолларовая купюра равна любой другой, а 10-долларовая равна двум 5-долларовым. Невзаимозаменяемые токены, напротив, отражают ценность того, с чем они связаны (например, невзаимозаменяемый токен может быть связан с произведением искусства, в частности с картиной). По этой причине их стоимость не обязательно является одинаковой.
26
Steve Ellis, Ari Juels, and Sergey Nazarov, “ChainLink: A Decentralized Oracle Network”, September 4, 2017, https://research.chain.link/whitepaper-v1.pdf?_ga= 2.202512913.1239424617.1619728722-1563851301. 1619728722 .
27
Lorenz Breidenbach et al., “Chainlink 2.0: Next Steps in the Evolution of Decentralized Oracle Networks”, April 15, 2021, https://research.chain.link/whitepaper-v2.pdf.
28
Tether, Tether Operations, 2021, https://tether.to.
29
30 марта 2021 года компания Tether опубликовала результаты «аттестации» своих активов по состоянию на 28 февраля 2021 года, выполненной аудиторской фирмой Moore Cayman. Однако это был разовый анализ активов, а не регулярный аудит.
30
“USDC: The World’s Leading Digital Dollar Stablecoin”, Circle Internet Financial Limited, 2021, https://www.circle.com/en/usdc.
31
Разумеется, с точки зрения централизованного регулирования внесение в черные списки может быть желательной возможностью, а не риском.
32
MakerDAO, https://makerdao.com.
33
Synthetix, https://www.synthetix.io/.
34
Nader Al- Naji, “Dear Basis Community”, Basis, December 13, 2018, https://www.basis.io/.
35
Ampleforth, https://www.ampleforth.org/.
36
Empty set dollar, https://www.emptyset.finance/.
37
См., например, Financial Stability Board, “Regulation, Supervision and Oversight of ‘Global Stablecoin’ Arrangements”, October 13, 2020, https://www.fsb.org/wp-content/uploads/P131020-3.pdf.
38
Технически в рамках транзакции, отправленной во внешнюю учетную запись, можно отправить и данные, но для Ethereum они не будут являться чем-то значимым.
39
Fabian Fobelsteller and Vitalik Buterin, “EIP-20: ERC-20 Token Standard”, Ethereum Improvement Proposals, no. 20, November 2015 [Online serial], https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-20.
40
William Entriken et al., “EIP-721: ERC-721 Non-Fungible Token Standard”, Ethereum Improvement Proposals, no. 721, January 2018 [Online serial], https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-721.
41
Witek Radomski et al., “EIP-1155: ERC-1155 Multi Token Standard”, Ethereum Improvement Proposals, no. 1155, June 2018 [Online serial], https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-1155.
42
Контрольные суммы представляют собой криптографические примитивы, используемые для проверки целостности данных. В EIP-55 было предложено особое кодирование контрольной суммы адресов Ethereum, предотвращающее передачу токенов на ошибочно указанные адреса. Если адрес, используемый для передачи токена, не содержит правильных метаданных контрольной суммы, контракт считает его ошибочным и транзакция прерывается. Как правило, эти проверки добавляются компиляторами перед развертыванием кода смарт-контракта и клиентским программным обеспечением, используемым для взаимодействия с Ethereum. См. Vitalik Buterin and Alex Van de Sande, “EIP- 55: Mixed-case checksum address encoding”, Ethereum Improvement Proposals, no. 55, January 2016 [Online serial], https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-55.
43
Контракты реестра и интерфейсы позволяют смарт-контракту в блокчейне определить, реализует ли контракт, с которым он взаимодействует, тот или иной интерфейс. Например, если контракт не поддерживает все токены ERC-20, то он может зарегистрироваться в качестве контракта, способного обрабатывать конкретные токены ERC-20. Отправка контрактов позволяет удостовериться в том, что получатель поддерживает токены ERC-20, а также служит условием для завершения перевода. В EIP-165 было предложено стандартное решение, в соответствии с которым каждый контракт должен объявить, какие именно интерфейсы он реализует. См. Christian Reitwießner et al., “EIP-165: ERC-165 Standard Interface Detection”, Ethereum Improvement Proposals, no. 165, January 2018 [Online serial], https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-165.
44
Хранители по функционалу отдаленно напоминают маркет-мейкеров.
45
Оvernight, он же «овернайт».
46
Общая история про доступность криптовалют, их неподверженность санкциям, к примеру, и анонимность порой не выдерживает проверку реальностью. Государства успешно оказывают давление на те или иные сервисы с целью ограничения доступа определенных категорий граждан и контроля над отмыванием преступных средств. При этом слабым местом криптовалют является переход в фиат (обычные деньги). Пока расчеты происходят исключительно в криптовалюте, они относительно дешевые, доступные, анонимные и меньше подвержены ограничениям, связанным с традиционной финансовой системой. Но: 1) криптовалюту надо на что-то купить (завести фиат); 2) рано или поздно вывести в фиат (традиционные деньги). Как ни странно, по всему миру можно найти людей, готовых за наличные или безналичные деньги без особых вопросов купить вашу криптовалюту. Например, в Аргентине это уже очень распространенная практика в связи с особенностями местного валютного рынка.
47
Тем не менее стоит учитывать, что на текущий момент в мире криптовалют почти все биржи заканчивают свою жизнь банкротством, а мошенничества в мире криптовалют и пирамид едва ли не больше, чем в мире традиционных финансов.
48
К сожалению, мир криптовалют показывает определенную ценовую корреляцию с миром традиционных денег.
49
Списки доступных DeFi-ресурсов можно найти, например, на сайтах https://defipulse.com/defi-list/ и https://github.com/ong/awesome-decentralized-finance. Мы не ставим себе задачу охватить все приложения. Например, страхование является растущей областью в сфере DeFi, которая обещает заново изобрести традиционный рынок данной отрасли.
50
Stellar, Stellar Development Foundation, 2021, https://www.stellar.org/; EOS, Block.one, 2021, https://eos.io/.
51
Polkadot, Web3 Foundation, 2021, https://polkadot.network/.
52
MakerDAO, https://makerdao.com.
53
Можно внести в контракт ETH и получить DAI. На эти токены DAI инвестор может купить дополнительные токены ETH и повторить процесс, чтобы создать позицию в ETH с кредитным плечом.
54
Количество доступных для продажи токенов ETH зависит от обеспечения. Лишний залог остается в контракте, и владелец хранилища может его вывести.
55
В Compound кворумом считается большинство пользователей, имеющих минимум по 400 000 COMP (~4 % от общего возможного предложения).
56
“Distribute COMP to Users”, Compound Labs, Inc., June 15, 2020, https://compound.finance/governance/proposals/7.
57
PoolTogether, https://pooltogether.com/.
58
В большинстве лотерей от 30 до 50 % выручки идет на покрытие административных расходов, а также на государственные или благотворительные нужды; таким образом, ожидаемая ценность инвестирования в лотерею 1 доллара составляет 0,50–0,70 доллара. В случае беспроигрышной лотереи выплачиваются все деньги, полученные от продаж, а ожидаемая ценность составляет 1 доллар.
59
Aave, 2021, https://aave.com/.
60
Uniswap, https://app.uniswap.org/#/swap.
61
Поставщик ликвидности предоставляет активы для обеих сторон торговой пары, тем самым увеличивая общую рыночную ликвидность. Если пользователь обменивает один актив на другой, общая ликвидность рынка, определяемая инвариантом, остается неизменной.
62
Curve, https://curve.fi/.
63
Несмотря на то что токен ETH является взаимозаменяемым, он не относится к семейству токенов ERC-20. Чтобы обойти эту проблему, многие платформы, включая Uniswap, используют вместо него «обернутую» версию WETH. Uniswap допускает внесение пользователем эфира и непосредственную торговлю им, конвертируя его за кулисами в WETH. См. “WTF Is WETH?” Radar Relay, Inc., 2021, https://weth.io/.
64
Один из классических приемов скальпинга, когда заявка на покупку/продажу выставляется перед крупной заявкой в надежде/с целью, что крупная заявка сыграет роль поддержки/сопротивления.
65
https://github.com/bogatyy/bancor.
66
https://explore.flashbots.net/.
67
Эта проверка осуществляется на уровне смарт-контракта. Другими словами, перед совершением сделки контракт проверяет общее проскальзывание, представляющее собой разницу между первоначально объявленной ценой и фактической ценой исполнения (которая может измениться, если перед транзакцией будут совершены другие сделки, как в случае с фронтраннингом). Если проскальзывание превышает заданное пользователем пороговое значение, сделка будет отменена, а контракт не исполнен.
68
Andrey Shevchenko, “A New DeFi Exchange Says It Has Solved an Industry-Wide Problem”, Cointelegraph, August 11, 2020, https://cointelegraph.com/news/a-new-defi-exchange-says-it-has-solved-an-industry-wide-problem.
69
Sushiswap, https://sushi.com/.
70
Balancer, Balancer Labs.
71
В Balancer поверхность связывания задается формулой, где V – функция ценности (аналог k), n – количество активов в пуле, B – баланс токенов t в пуле, а W – нормализованный вес токена t. См. Fernando Martinelli, “Bonding Surfaces & Balancer Protocol”, Balancer, October 4, 2019, https://medium.com/balancer-protocol/bonding-surfaces-balancer-protocol-ff6d3d05d577.
72
Uniswap, “Introducing Uniswap V3”, Uniswap, March 23, 2021, https://uniswap.org/blog/uniswap-v3/.
73
Dan Robinson and Allan Niemerg. 2020. “Τηe Yield Protocol: On-Chain Lending with Interest Rate Discovery”, April [White paper], https://research.paradigm.xyz/Yield.pdf.
74
Martin Lundfall, Lucas Vogelsang, and Lev Livnev.
75
dYdX, https://dydx.exchange/.
76
Бессрочный фьючерс BTC-USD использует BTCUSD Oracle V2 от MakerDAO – оракул, который сообщает цены биткойна, взятые с таких бирж криптовалют, как Binance, Bitfinex, Bitstamp, Bittrex, Coinbase Pro, Gemini и Kraken. См. Nick Sawinyh, “What Are Perpetual Contracts for Bitcoin? dYdX Perpetual Futures Explained”, defiprime.com, July 7, 2020, https://defiprime.com/perpetual-dydx.
77
DeFi-протоколы могут обновлять балансы только в те моменты, когда пользователь с ними взаимодействует. В примере с Compound процентная ставка является фиксированной вплоть до изменения предложения активов в пуле, которое влияет на коэффициент использования. Контракт попросту отслеживает текущую ставку и временну́ю метку последнего обновления балансов. Когда новый пользователь заимствует или предоставляет актив, соответствующая транзакция приводит к обновлению ставок для всего рынка. Точно так же, несмотря на то что ставка финансирования dYdX обновляется каждую секунду, она применяется лишь в тот момент, когда пользователь открывает, закрывает или изменяет позицию. Контракт вычисляет новые значения исходя из того, какие ставки были до этого и как долго была открыта фьючерсная позиция.
78
Эти продукты недоступны для инвесторов из США.
79
Synthetix, https://www.synthetix.io/.
80
Chainlink, SmartContract Chainlink Ltd., 2021, https://chain.link/.
81
См. Garth Travers, “All Synths Are Now Powered by Chain-link Decentralised Oracles”, Synthetix, September 1, 2020, https://blog.synthetix.io/all-synths-are-now-powered-by-chainlink-decentralised-oracles/.
82
При открытии любой позиции в Synthetix трейдеры, по сути, делают ставку на то, что их доходность превысит доходность пула. Например, держа в портфеле только sUSD, трейдер фактически открывает короткую позицию по портфелям Synthetix всех остальных трейдеров в надежде на то, что доллар США вырастет сильнее, чем все остальные активы. Целью трейдера является владение токенами Synth, которые, по его мнению, превзойдут весь остальной рынок, потому что это единственный способ получить прибыль.
83
Set Protocol, Set, https://www.setprotocol.com.
84
Streaming fee – термин перекочевал с классического рынка ценных бумаг.
85
wBTC, Wrapped Bitcoin, https://wbtc.network/.
86
Однако абсолютный уровень волатильности биткойна по-прежнему очень высок по сравнению с такими традиционными активами, как S&P 500 или золото.
87
Bloomberg, “How to Steal $500 Million in Cryptocurrency”, Fortune, January 31, 2018, https://fortune.com/2018/01/31/coincheck-hack-how/.
88
Szabo, Nick. 1997. “Formalizing and Securing Relationships on Public Networks”, Satoshi Nakamoto Institute, https://nakamotoinstitute.org/formalizing-securing-relationships/.
89
dForce; bZx, bZeroX, 2021; Andre Shevchenko, “DForce Hacker Returns Stolen Money as Criticism of the Project Continues”, Cointelegraph, April 22, 2020, https://cointelegraph.com/news/dforce-hacker-returns-stolen-money-as-criticism-of-the-project-continues; Adrian Zmudzinski, “Decentralized Lending Protocol bZx Hacked Twice in a Matter of Days”, Cointelegraph, February 18, 2020, https://cointelegraph.com/news/decentralized-lending-protocol-bzx-hacked-twice-in-a-matter-of-days; Quantstamp, 2017–2020, https://quantstamp.com/; Trail of Bits, https://www.trailofbits.com/; PeckShield, 2018.
90
Kyle J. Kistner, “Post-Mortem: Funds Are SAFU”, bZerox, February 17, 2020.
91
Блок Ethereum 1428757.
92
Andrew Hayward and Robert Stevens, “Hackers Just Tapped China’s dForce for $25 Million in Ethereum Exploit”, Decrypt, April 19, 2020, https://decrypt.co/26033/dforce-lendfme-defi-hack-25m.
93
Michael McSweeney, “Yearn Finance Suffers Exploit, Says $2.8 Million Stolen by Attacker out of $11 Million Loss”, Block, February 4, 2021, https://www.theblock.co/linked/93818/yearn-finance-dai-pool-defi-exploit-attack.
94
“Transaction Details”, Etherscan, February 4, 2021, https://etherscan.io/tx/0x6dc268706818d1e6503739950abc5ba2211fc6b451e54244da7b1e226b12e027.
95
Ashwin Ramachandran and Haseeb Qureshi, “Decentralized Governance: Innovation or Imitation?” Dragonȧy Research, August 5, 2020, https://medium.com/dragonfly-research/decentralized-governance-innovation-or-imitation-ad872f37b1ea.
96
Automata, https://automata.fi/.
97
True Seigniorage Dollar, “Twitter Status”, March 13, 2021.
98
Augur, PM Research LTD, 2020, https://augur.net/; UMA, Risk Labs, 2020, https://umaproject.org/.
99
Provable, Provable Things Limited, https://provable.xyz/; Chainlink, SmartContract Chainlink Ltd, 2021, https://chain.link/.
100
Ivan Bogatyy, “Implementing Ethereum Trading Front-Runs on the Bancor Exchange in Python”, Hackernoon, August 17, 2017; Kain Warwick, “Addressing Claims of Deleted Balances”, Synthetix, September 16, 2019, https://blog.synthetix.io/addressing-claims-of-deleted-balances/.
101
Priyeshu Garg, “Chainlink Experiences 6-Hour Delay on ETH Price Feed”, Cryptobriefing, March 13, 2020, https://cryptobriefing.com/chainlink-experiences-6-hour-delay-eth-price-feed/; Tom Schmidt, “Daos Ex Machina: An In-Depth Timeline of Maker’s Recent Crisis”, Dragonfly Research, March 24, 2020, https://medium.com/dragonfly-research/daos-ex-machina-an-in-depth-timeline-of-makers-recent-crisis-66d2ae39dd65.
102
Polkadot, Web3 Foundation, 2021, https://polkadot.network/; Zilliqa, Zilliqa Research Pte. Ltd., 2020, https://www.zilliqa.com/; Algorand, Algorand, 2021, https://www.algorand.com/.
103
Solana, Solana Foundation, https://solana.com/.
104
См. https://docs.ethhub.io/ethereum-roadmap/ethereum-2.0/eth-2.0-phases/.
105
Для получения дополнительной информации см. статью Haseeb Qureshi, “What Explains the Rise of AMMs?” Dragonfly Research, July 2020.
106
Cap, https://cap.eth.link/.
107
Jump, Jump Trading, LLC, 2021, https://www.jumptrading.com/; Virtu, VIRTU Financial, 2021, https://www.virtu.com/; DRW, DRW Holdings, LLC, 2021, https://drw.com/; Jane Street, https://www.janestreet.com/.
108
Nathaniel Popper, “Lost Passwords Lock Millionaires Out of Their Bitcoin Fortunes”, New York Times, January 12, 2021, https://www.nytimes.com/2021/01/12/technology/bitcoin-passwords-wallets-fortunes.html.
109
“A Complete List of Cryptocurrency Exchange Hacks”, IDEX Blog, last updated July 16, 2020, https://blog.idex.io/all-posts/a-complete-list-of-cryptocurrency-exchange-hacks-updated.
110
BitMEX, “Announcing the BitMEX User Verification Programme”, BitMEX, August 14, 2020, https://blog.bitmex.com/announcing-the-bitmex-user-verification-programme/.
111
Nader Al-Naji, “Dear Basis Community”, Basis, December 13, 2018, https://www.basis.io/.
112
Brady Dale, “Basis Stablecoin Confirms Shutdown, Blaming ‘Regulatory Constraints,’” Coindesk, December 13, 2018, https://www.coindesk.com/basis-stablecoin-confirms-shutdown-blaming-regulatory-constraints.
113
https://basis.cash/.
114
“ICO Issuer Settles SEC Registration Charges, Agrees to Return Funds and Register Tokens as Securities”, U. S. Securities and Exchange Commission, February 19, 2020, https://www.sec.gov/news/press-release/2020-37.
115
“Virtual Currency Business Activity”, Department of Financial Services, State of New York, https://www.dfs.ny.gov/apps_and_licensing/virtual_currency_businesses.
116
В РФ криптовалюта находится на полулегальном положении. Одна из последних инициатив – допустить криптовалюту для участия в расчетных операциях в рамках ВЭД (внешнеэкономической деятельности). В остальном законодательство сильно усложняет работу с криптовалютой на этапе ее обмена на фиатную валюту.
117
https://www.irs.gov/pub/irs-dft/i1040gi-dft.pdf.
118
Bryan Hubbard, “Federally Chartered Banks and Thrifts May Provide Custody Services for Crypto Assets”, Office of the Comptroller of the Currency, July 22, 2020.
119
Dharma, Dharma Labs, https://www.dharma.io/.