Действуя напрямую или через парламент, правительства устанавливают макроцели для центральных банков. Затем их оставляют в покое, чтобы они добивались поставленных целей, используя инструменты по своему усмотрению. Этот процесс в целом рассматривается положительно, поскольку он ограждает центральные банки от краткосрочных политических авантюр со стороны правительств, чьи глаза направлены на перспективы их переизбрания. В связи с этим власть и влияние центральных банков росли семимильными шагами.
Возьмем в качестве примера ФРС. Как и у других центральных банков, у нее резко увеличился список дел, инструментов и влияний - от простого выполнения функций единственного эмитента валюты до гораздо более сложного управления и регулирования банковской системы. В частности, цитируя заявление о своей миссии, размещенное на сайте (http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/mission.htm), ФРС теперь отвечает за:
- проведение денежно-кредитной политики страны путем влияния на денежные и кредитные условия в экономике в целях обеспечения максимальной занятости, стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок;
- надзор и регулирование деятельности банковских учреждений для обеспечения безопасности и устойчивости банковской и финансовой системы страны и защиты кредитных прав потребителей;
- поддержание стабильности финансовой системы и сдерживание системного риска, который может возникнуть на финансовых рынках; и
- предоставление финансовых услуг депозитарным учреждениям, правительству США и иностранным официальным учреждениям, в том числе играет важную роль в управлении национальной платежной системой.
Несмотря на заметное расширение ответственности, возможностей и влияния, ничто не подготовило центральные банки к беспрецедентным преобразованиям, которые они пережили за последние несколько лет - как во время мирового финансового кризиса, так и после него.
Вынужденные покинуть свою таинственную анонимность и сугубо техническую ориентацию, центральные банки резко оказались в центре внимания, поскольку они стали единолично отвечать за судьбу мировой экономики. Реагируя на одну чрезвычайную ситуацию за другой, они отбросили свои традиционные подходы и вместо этого превратились в серийных экспериментаторов в области политики.
Зачастую, что весьма нелогично для таких одержимых традициями институтов, они были вынуждены придумывать что-то на месте. Неоднократно они были вынуждены прибегать к непроверенным политическим инструментам. И, поскольку их ожидания лучших результатов часто оказывались разочарованными, многие из них чувствовали (и продолжают чувствовать) необходимость все глубже погружаться в незнакомые и непривычные политические сферы и роли.
Для тех, кто привык к традиционному функционированию экономики и финансовых систем, все это представляет собой не что иное, как немыслимое преображение центральных банков. Однако на этом структурные изменения не закончились.
То, с чем сталкиваются центральные банки, является частью гораздо более масштабных изменений, последствия которых будут ощущать все мы, наши дети и, скорее всего, их дети. Это перемены, которые говорят о гораздо более масштабных и значительных изменениях в мировой экономике, функционировании рынков и финансовом ландшафте. А последствия выходят далеко за рамки экономики и финансов, распространяясь также на национальную политику, региональные и глобальные переговоры и геополитику.
Понимание незапланированного и, как для них, так и для многих других, некомфортного превращения центральных банков из практически невидимых институтов в единственную политическую игру в городе дает нам уникальную возможность взглянуть на гораздо более масштабные изменения, влияющие на наш мир. В ней говорится о том, как, почему и что:
- объясняет, как глобальная система все больше и больше отстает в удовлетворении законных чаяний сотен миллионов людей на разных континентах, включая те, что связаны с улучшением экономического положения, оплачиваемой работой и финансовой безопасностью;
- подробно объяснить, почему мир испытывает такие трудности с ростом, почему страны становятся все более неравными и почему так много людей живут с постоянным ощущением финансовой нестабильности и даже бедствия; и
- Проливая свет на то, почему многие политические системы с огромным трудом пытаются понять быстро меняющиеся реалии на местах и догнать их, не говоря уже о том, чтобы направить их в нужное русло.
Живя в этом мире, большинство из нас уже прямо или косвенно наблюдали ряд необычных, а то и вовсе невероятных изменений. Это явление ощущается на самых разных уровнях. И пока что все это только начало.
В ближайшие годы этот чрезвычайно изменчивый мир, в котором мы живем, скорее всего, еще больше выведет нас из зоны комфорта, и нам придется реагировать на это соответствующим образом. И мы не должны просто ждать, пока правительства сделают все лучше.
Если мы не поймем природу разрушительных сил, включая переломные моменты и Т-образные перекрестки, мы, скорее всего, не справимся с нашими функциями реагирования. И чем больше это будет происходить, тем больше вероятность того, что мы потеряем контроль над упорядоченной экономической, финансовой и политической судьбой - как для нашего поколения, так и для будущих.
Цель этой книги - взглянуть на мир глазами центральных банков и повысить вероятность того, что вы будете лучше понимать, что ждет мировую экономику. Анализируя причины и последствия исторических и неожиданных трансформаций центральных банков и, что очень важно, связывая их с более широкими общественными изменениями, книга вкратце объясняет, как и почему мы оказались на этом важном этапе. Однако это не книга по истории и, конечно, не только о центральных банках. Напротив, поставив диагноз миру, в котором мы живем сегодня, она в основном рассказывает о том, что ждет глобальную экономику, которую мы все разделяем, и что с этим делать - таким образом, указывая, что необходимо, чтобы вытащить глобальную систему из штиля, насколько вероятно, что это произойдет, и что может случиться, если это не удастся.
По всем этим причинам и еще по нескольким, которые станут очевидны по мере прочтения книги, я надеюсь, что ваши основные выводы выйдут далеко за рамки понимания критической роли центральных банков, в том числе того, насколько она стала взаимосвязана с судьбой мировой экономики. Вы также получите несколько аналитических схем, которые пригодятся вам на практике и помогут повысить вероятность лучших результатов.
ЧАСТЬ
I
. ПОЧЕМУ, КАК И ЧТО В ЭТОЙ КНИГЕ
ГЛАВА 1
. СОЗДАНИЕ УСЛОВИЙ
"Подобно древним врачам, которые пытались объяснить причины болезней, ничего не зная о микробах и бактериях, ученые пытались описать функционирование развитых экономик, игнорируя при этом финансовый сектор и риски, которые он содержит".
-ФЕРДИНАНДО ДЖУЛЬЯНО
Это поворотный момент для мировой экономики. Наш роман с индустрией финансовых услуг - "финансами" - рухнул в разгар громких обвинений. В условиях разрушенного доверия и продолжающейся игры в вину восстановить близкие и теплые отношения просто невозможно, а те отношения, которые все же сохранятся, не должны быть такими же интимными и исключающими, как те, которые преобладали в преддверии мирового финансового кризиса 2008 года. Однако разрыв отношений - это тоже не выход. Взаимосвязь и взаимозависимость между реальной экономикой и финансовой системой слишком глубоки, чтобы они могли идти каждый своим путем, и поэтому их взаимодействие по-прежнему играет решающую роль в обеспечении роста, занятости и финансовой стабильности.
Осознавая, насколько важно для нынешнего и будущих поколений наладить более эффективные рабочие отношения между мировой экономикой и мировыми финансами, центральные банки после мирового финансового кризиса работают сверхурочно, чтобы выиграть время. Они предприняли ряд беспрецедентных политических инициатив, используя экспериментальные меры и идя на огромный риск.
Ставки чрезвычайно высоки, и пока не предрешен ни один конкретный исход - хотя бы потому, что, действуя самостоятельно, центральные банки не смогут обеспечить необходимый хороший результат, включающий такое важное и довольно труднодостижимое сочетание, как высокий и всеохватывающий рост, большое количество хорошо оплачиваемых рабочих мест, низкая и стабильная инфляция и подлинная финансовая стабильность. Правительствам и политикам необходимо более конструктивно взаимодействовать с центральными банками, а от нас, отдельных людей, благодаря нашей готовности и действиям, также многое зависит в конечном итоге в коллективных усилиях по преодолению ущерба, оставленного неудачной романтикой.
Части мировой экономики, во главе с Соединенными Штатами, выздоравливают и приходят в себя. Но другие, такие как страны Европы и Япония, продолжают томиться и еще далеки от решительного поворота. Другие, такие как Греция и Венесуэла, неминуемо столкнутся с угрозой переломных моментов. Тем временем не до конца восстановленный финансовый сектор продолжает выдавать одну аномалию за другой. Все это не просто затеряно в заоблачных технических закоулках. Они актуальны для вас - будь вы инвестор, ищущий относительно безопасный доход на свои сбережения, небольшая компания, нуждающаяся в оборотном капитале, или семья, желающая вернуть себе свою финансовую судьбу и создать прочное ощущение долгосрочной стабильности и безопасности.
Было время - и это было не так давно, - когда правительства выплачивали вам процентный доход, чтобы убедить вас держать облигации, которые они выпустили для финансирования своих чрезмерных расходов. В конце концов, разве вы не должны получать компенсацию за то, что принимаете на себя риски за свои деньги? Сегодня значительный объем государственных облигаций в Европе торгуется с отрицательной номинальной доходностью - то есть инвесторы платят правительствам за возможность ссужать им деньги!