Республика Таджикистан, государство в Центральной Азии. С 1929 по 1991 входила в состав СССР. 9 сентября 1991 была провозглашена независимость Таджикистана. Столица – Душанбе. Официальный язык: таджикский, русский (некоторые официальные функции). Основная религия: ислам суннитского толка. Денежная единица – сомани. Официальный курс (на 18.10.2014 г. 1USD/TJS – 4,9948).
1.7.1. Общая характеристика финансовой системы Республики Таджикистан
Основу финансовой системы Таджикистана составляют банки. В стране действуют законы «О Национальном банке Таджикистана» (последняя редакция – 2014 г.), «О банковской деятельности», «Об исламской банковской деятельности» (2014 г.), «О микрофинансовых организациях», «О кредитных союзах».
Национальный банк Таджикистана является центральным эмиссионным, резервным банком Республики Таджикистан, находится в собственности Республики Таджикистан и подотчетен перед высшим законодательным органом Таджикистана (двухпалатного парламента) Маджлиси намояндагон Маджлиси Оли Республики Таджикистан. Основной целью Национального банка Таджикистана является поддержание долгосрочного внутреннего уровня стабильности цен.
По состоянию на сентябрь 2014 г. в Таджикистане действовали 17 коммерческих банков, 123 микрофинансовые организации.
1.7.2. Органы регулирования финансового рынка
Помимо Центрального банка Таджикистана органом регулирования финансового рынка выступает «Агентство по развитию рынка ценных бумаг и специализированного регистратора» Министерства финансов Республики Таджикистан[46], которое является государственным уполномоченным органом по регулированию, надзору и контролю на рынке ценных бумаг. Основными задачами Агентства являются регулирование отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, определение приоритетов формирования и развития рынка ценных бумаг, обеспечение защиты прав и интересов акционеров, инвесторов и эмитентов, мониторинг рынка ценных бумаг в целях сохранения устойчивости финансовой системы, разработка нормативно-правовой базы по рынку ценных бумаг.
В стране приняты законы «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах».
1.7.3. Характеристика биржевого и внебиржевого рынка
В июне 2013 г. в Налоговом комитете Таджикистана была зарегистрирована новая фондовая биржа – Таджикская центральная фондовая биржа[47], создание которой рассматривается Агентством по развитию рынка ценных бумаг Министерства финансов Республики Таджикистан как первый шаг к созданию организованного рынка ценных бумаг в Таджикистане. Предыдущая фондовая биржа, срок лицензии которой истек и не был продлен, перестала существовать. Намерения о создании новой дееспособной фондовой биржи возникли давно, в особенности эти планы усилились после того, как было образовано ОАО «Рогунская ГЭС», и акции этого общества начали открыто продаваться населению Таджикистана с 2010 года. В общем же за период с 6 января 2010 г. (начало кампании по продаже акций) по июнь 2013 г. из выпущенных 5 млн. штук было реализовано чуть больше 1,8 млн. акций, остаток составил более чем 3 млн. ценных бумаг, которые хранятся в республиканских банках.
Акции «Рогунской ГЭС» можно было приобрести за 100, 500, 1000 и 5000 сомони. Сертификаты в более чем 5 тыс. сомони являются именными, а остальные являются акциями на предъявителя[48].
Биржевая торговля на Таджикской центральной фондовой бирже может вестись со следующими активами:
• иностранная валюта;
• межбанковские кредиты;
• государственные ценные бумаги;
• корпоративные ценные бумаги.
1.7.4. Рынок акций: структура собственности, эмитенты
В настоящее время ведется определенная практическая работа по организации в Таджикистане организованного вторичного рынка ценных бумаг. Из других видов профессиональной деятельности сделки с акциями осуществляют только независимые реестродержатели.
1.7.5. Рынок облигаций: объемы, эмитенты
В Таджикистане приняты Стратегия сокращения бедности и Стратегия управления государственным долгом Таджикистана на 2011–2014 гг. [49] Предполагается развитие рынка государственных ценных бумаг, постепенное увеличение доли внутренних заимствований за счет высоколиквидных ценных бумаг.
В соответствии с Отчетом Министерства финансов Республики Таджикистан «О состоянии государственного долга на 2013 год»[50]на конец 2013 г. внутренний долг составил 7,1 % ВВП, или 2,9 млрд. сомони. Внутренний долг состоит из государственных векселей Министерства финансов Республики Таджикистан (долг хлопкосеющих хозяйств); казначейских векселей Министерства финансов; государственных векселей для рекапитализации Национального банка Таджикистана; государственных казначейских векселей сроком 91 день для покрытия дефицита бюджета; государственных выигрышных лотерейных займов; государственных векселей для капитализации ОАО «Агроинвестбанка»;
В настоящее время развитие государственного рынка ценных бумаг является одним из приоритетных направлений фискальной и денежнокредитной политики. Основным обоснованием возобновления государственного рынка ценных бумаг является не столько покрытие дефицита государственного бюджета, сколько создание дополнительного рычага в реализации налогово-бюджетной и монетарной политики, дополнительного инструмента регулирования ликвидностью на рынке, диверсификации портфеля внутреннего долга и развития вторичного рынка ценных бумаг.
1.7.6. Рынок производных финансовых инструментов
Рынок производных финансовых инструментов в Таджикистане по состоянию на октябрь 2014 г. отсутствует.
Таким образом, можно сделать следующие выводы.
• Основой финансовой системы Таджикистана является банковская система, представленная банками и микрофинансовыми организациями, в т. ч. исламскими.
• Фондовый рынок находится в стадии формирования. Основным сегментом является государственный рынок ценных бумаг, развитие которого рассматривается как один из приоритетов в управлении государственным долгом Таджикистана.
1.8. Республика Туркменистан
Туркменистан, государство в Центральной Азии. С 1922 по 1991 входил в состав СССР. 27 октября 1991 была провозглашена независимость Туркменистана. Столица – Ашхабад. Официальный язык: туркменский. Основная религия: ислам. Денежная единица – манат. Официальный курс (на 18.10.2014 г. ШБОЛМТ – 2,8500).
Страна проводит активную социальную политику. Не имеют прецедента в мировой практике такие меры социальной поддержки населения, как бесплатное пользование газом, водой и солью, предоставление на льготных условиях электроэнергии и бензина, предельно низкая плата за коммунальные и транспортные услуги. В 2013 году на развитие социальной сферы страны было направлено 77,3 процента бюджетных средств[51].
1.8.1. Общая характеристика финансовой системы страны
Основу финансовой системы Киргизии составляют банки. В стране действуют законы «О Центральном банке», «О кредитных учреждениях и банковской деятельности», «О микрофинансовых организациях и микрофинансировании», «О кредитных союзах»; все они были подписаны Президентом Туркменистана Гурбангулы Бердымухамедовым 25 марта 2011 г., ранее действовавшие в банковской сфере законы утратили силу.
Целями деятельности Центрального банка Туркменистана (ЦБТ) являются:
1. обеспечение устойчивости маната;
2. развитие и укрепление банковской системы Туркменистана.
Центральный банк Туркменистана является банкиром, советником и
фискальным агентом Кабинета Министров Туркменистана. Центральный банк Туркменистана подотчётен Президенту Туркменистана.
В Туркмении функционируют 11 банков[52], 7 из которых – государственные, среди акционерных банков есть и совместный «Туркмено-Турецкий акционерный коммерческий банк». Крупнейшими банками являются «Государственный банк внешнеэкономической деятельности Туркменистана», государственные коммерческие банки «Туркменистан», «Туркменбаши», «Дайханбанк».
С 2011 г. действует «Государственная программа развития банковского сектора на 2011–2030 гг.». За прошедшие годы Туркмения значительно расширила рамки сотрудничества с финансовыми и экономическими институтами, такими как, Международный валютный фонд, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития, Азиатский банк развития, Исламский банк развития, Евразийской группой по противодействию легализации преступных доходов и финансированию терроризма [53].
Из других финансовых институтов следует назвать страховую компанию – «Государственная страховая организация Туркменистана». Инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды в стране отсутствуют.
1.8.2. Органы регулирования финансового рынка
Органами регулирования финансового рынка Туркменистана являются Национальный банк Республики Туркменистан, регулирующий деятельность коммерческих банков, и Министерство финансов Туркменистана, которое было образовано в 2008 г. на базе реорганизованного Министерства экономики и финансов Туркменистана. Среди основных задач Министерства финансов – разработка и реализация государственной финансовой, бюджетной, налоговой политики, политики в области развития финансовых рынков, страховой и аудиторской деятельности, проведение государственной политики в области организации рынка ценных бумаг.
1.8.3. Характеристика биржевого и внебиржевого рынка
В Туркмении приняты закон «Об акционерных обществах» (1999 г.), «О ценных бумагах и фондовых биржах в Туркменистане» (последняя редакция – 2014 г.). В соответствии с последним, на рынке ценных бумаг Туркменистана могут обращаться акции, облигации, государственные ценные бумаги, опционы (производные ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг на льготных условиях).
В настоящее время в Туркмении отсутствует фондовая биржа, действует одна товарная биржа – «Государственная товарно-сырьевая биржа Туркменистана». В марте 2014 г. вступил в силу новый закон «О товарно-сырьевых биржах и биржевой торговле». Закон, среди прочего, закрепляет механизм государственного регулирования деятельности бирж. Оно осуществляется Кабинетом министров Туркменистана.
Торги на Государственной товарно-сырьевой биржи Туркменистана осуществляются по следующим видам товаров: нефтепродукты, хлопковое волокно, товары текстильной продукции и другие продукты легкой промышленности, соль пищевая[54].
С 2008 г. функционирует Межбанковская валютная биржа Туркменистана, которая является структурным подразделением Центрального банка. Каждый банковский рабочий день проводятся биржевые торги на покупку и продажу иностранной валюты: доллара США, евро, российского рубля, британского фунта, швейцарского франка и других валют.
1.8.4. Рынок акций: структура собственности, эмитенты
С июля 2014 г. вступил в силу новый закон Туркменистана «О разгосударствлении и приватизации государственного имущества». Как отмечается в статье, размещенной на официальном сайте Центрального банка, «в экономике страны сформировался негосударственный сектор, получили развитие рыночные институты и такой новый сектор, как рынок ценных бумаг, акционерные общества, банки, система институциональных инвесторов, страховые компании». Принятие нового нормативного правового акта в этих условиях[55] позволяет закрепить качественно новый характер процесса разгосударствления и приватизации.
Организованный рынок акций в стране в настоящий момент отсутствует.
Как отмечается в документе Государственного информационного агентства Туркменистана «Летопись эпохи могущества и счастья – год 2013. Финансово-экономический сектор» (размещен на официальном сайте Центрального банка Туркменистана 09.01.2014 г.) [56], «Туркменистан ориентируется больше на прямые инвестиции, которые служат созданию дополнительного производственного спроса на национальном рынке, способствуя стабилизации финансового и экономического положения»[57].
1.8.5. Рынок облигаций: объемы, эмитенты
В Туркмении рынок корпоративных и государственных облигаций фактически отсутствует.
Государственный бюджет Туркменистана на протяжении нескольких лет исполняется с профицитом. По итогам 2013 г., как и в предыдущий год, главный бюджет исполнен успешно. Доходная часть была выполнена на уровне 130,9 процента, а расходная – 98,7 процента. По итогам 2013 г. реальный рост ВВП составил 10,2 %[58].
1.8.6. Рынок производных финансовых инструментов
В «Государственной программе развития банковского сектора на 2011–2030 гг.» содержится положение о том, что Межбанковская валютная биржа изучает возможности развития рынка срочных финансовых инструментов (фьючерсов, форвардов, опционов) и на основе спроса планирует проведение необходимых мероприятий в данном направлении в 2021–2030 гг. В законе «О товарно-сырьевых биржах и биржевой торговле» впервые в Туркмении введены определения таких терминов, как «стандартный контракт», «форвардная сделка», «фьючерсная сделка», «опционная сделка».
Таким образом, можно сделать следующие выводы:
1. В Туркменистане фактически отсутствует рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов.
2. Приняты законы, регламентирующие деятельность на рынке ценных бумаг, создание рыночных институтов (акционерных обществ).
3. В силу того, что Туркменистан на протяжении ряда лет показывает высокие темпы роста ВВП (10,2 % в 2013 г.), имеет профицит государственного бюджета, более 70 % которого направляется на социальные цели, ориентируется на прямые инвестиции в производственный сектор экономики страны, острая необходимость в применении финансовых инструментов (ценных бумаг, производных финансовых инструментах) объективно отсутствует, что является основным фактором, определяющим развитие данного сегмента экономики Туркмении в краткосрочной и среднесрочной перспективе.