@importknig
Перевод этой книги подготовлен сообществом "Книжный импорт".
Каждые несколько дней в нём выходят любительские переводы новых зарубежных книг в жанре non-fiction, которые скорее всего никогда не будут официально изданы в России.
Все переводы распространяются бесплатно и в ознакомительных целях среди подписчиков сообщества.
Оглавление
Пролог
Часть 1. Прелюдия
Глава 1. Главная улица
Глава 2. В академических рощах
Глава 3. Губернатор
Глава 4. В оркестре маэстро
Глава 5. Искра субстандартного кредитования
Глава 6. Сезон новичков
Часть 2. КРИЗИС
Глава 7. Первые толчки, первая реакция
Глава 8. Один шаг вперед
Глава 9. Конец начала
Глава 10. Bear Stearns: Перед открытием Азии
Глава 11. Fannie и Freddie: долгое, жаркое лето
Глава 12. Lehman: плотина прорвалась
Глава 13. AIG: "Это меня злит"
Глава 14. Мы обращаемся к Конгрессу
Глава 15. "Пятидесятипроцентное адское "нет"
Глава 16. Холодный ветер
Глава 17. Переходный период
Глава 18. От финансового кризиса к экономическому кризису
Часть 3. ПОСЛЕСЛОВИЕ
Глава 19. Количественное смягчение: Конец ортодоксии
Глава 20. Создание новой финансовой системы
Глава 21. QE2: ложный рассвет
Глава 22. Встречный ветер
Глава 23. Каперсы
Иллюстрации
Пролог
Я все еще могу остановить это...
Было восемь часов вечера вторника, 16 сентября 2008 года. Я был измотан, морально и эмоционально истощен, но не мог сидеть на месте. Сквозь окна моего офиса в здании Федеральной резервной системы в Экклесе я видел огни транспорта на проспекте Конституции и теневые очертания американских изб, выстроившихся вдоль Национального торгового центра. Десятки сотрудников оставались на работе, но в коридоре сразу за моей дверью было тихо и пусто. Мишель Смит, глава нашего отдела коммуникаций и мой начальник штаба, сидела тихо, единственный человек в комнате. Она ждала, что я скажу.
ЧЕТЫРЕ ЧАСА ДО ЭТОГО мы с министром финансов Хэнком Полсоном сидели бок о бок в кожаных креслах без окон в комнате Рузвельта в Белом доме, в нескольких шагах от Овального кабинета. Над камином висел портрет Тедди Рузвельта в образе Буйного всадника на вздыбленной лошади. Напротив нас с Хэнком за столом из полированного дерева сидел нынешний обитатель Белого дома, мрачный Джордж Буш-старший, а рядом с ним - вице-президент Дик Чейни. Советники президента, старшие помощники Хэнка и представители других агентств финансового регулирования заполнили оставшуюся дюжину мест вокруг стола.
Обычно президент любил поддерживать легкую атмосферу на встречах, открывая их остротами или добродушно подтрунивая над кем-нибудь из близких советников. Но не в этот день. Он прямо спросил: "Как мы дошли до такого состояния?"
Вопрос был риторическим. Мы уже больше года боролись с вышедшим из-под контроля финансовым кризисом. В марте ФРС предоставила 30 миллиардов долларов, чтобы помочь JPMorgan Chase спасти от краха инвестиционный банк Уолл-стрит Bear Stearns. В начале сентября администрация Буша взяла под контроль Fannie Mae и Freddie Mac, чтобы предотвратить крах этих двух компаний, отвечающих за финансирование примерно половины всех ипотечных кредитов в США. А всего за день до этого, в 1:45 утра, Lehman Brothers - четвертый по величине инвестиционный банк страны - подал заявление о банкротстве после бешеных и в конечном итоге тщетных поисков партнера для слияния, которые возглавляли Хэнк и президент ФРС Нью-Йорка Тим Гайтнер.
Теперь я объяснял президенту, почему Федеральная резервная система планирует предоставить кредит в размере 85 миллиардов долларов крупнейшей в мире страховой компании American International Group (AIG). Компания безрассудно рисковала, используя экзотические финансовые инструменты для страхования ценных бумаг, обеспеченных субстандартными ипотечными кредитами. Теперь, когда эти ипотечные кредиты стали выходить из строя с рекордной скоростью, финансовые фирмы, купившие страховку, а также другие контрагенты AIG потребовали выплат. Без денег AIG обанкротилась бы в течение нескольких дней, а может быть, и часов. Я сказал президенту, что нами движет не желание помочь AIG, ее сотрудникам или акционерам. Скорее, мы не думали, что финансовая система и, что еще важнее, экономика смогут выдержать ее банкротство".
Реагируя на крах Lehman, рынки уже находились во власти полномасштабной паники такой силы, какой не было со времен Депрессии. В понедельник промышленный индекс Доу-Джонса упал на 504 пункта - это самое резкое однодневное падение с 17 сентября 2001 года, первого дня торгов после террористических актов 11 сентября, - и волна распродаж охватила рынки по всему миру. Поскольку доверие к финансовым институтам исчезло, процентные ставки по кредитам между банками взлетели до небес. Зловеще звучали сообщения о том, что крупные и мелкие инвесторы выводят свои средства из взаимных фондов денежного рынка после того, как один из крупных фондов понес убытки в результате краха Lehman.
Все в комнате понимали, что спасение AIG будет ужасной политикой в год президентских выборов. Всего за две недели до этого собственная партия президента в своей платформе на съезде 2008 года прямо заявила: "Мы не поддерживаем государственное спасение частных учреждений". Предлагаемое вмешательство Федеральной резервной системы нарушило бы основной принцип, согласно которому компании должны подчиняться дисциплине рынка и правительство не должно ограждать их от последствий их ошибок. И все же я понимал, что, как бы ни были хаотичны финансовые условия сейчас, они могут стать невообразимо хуже, если AIG объявит дефолт - с неизвестными, но наверняка катастрофическими последствиями для американской и мировой экономики.
AIG, активы которой превышали 1 триллион долларов, была более чем на 50 процентов крупнее Lehman. Компания работала более чем в 130 странах, ее клиентами были более 74 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов по всему миру. Компания обеспечивала коммерческое страхование 180 000 малых предприятий и других корпоративных структур, в которых работали 106 миллионов человек - две трети американских работников. Ее страховые продукты защищали муниципалитеты, пенсионные фонды и участников пенсионных планов 401(k). Крах AIG вполне мог спровоцировать крах еще нескольких финансовых гигантов, как в США, так и за рубежом.
Президент с мрачным лицом внимательно слушал. Полсон предупредил его ранее, что меры в отношении AIG могут оказаться необходимыми, и он знал, что наши возможности сильно ограничены. Ни один частный инвестор не был заинтересован в покупке или кредитовании AIG. У администрации не было ни денег, ни полномочий для ее спасения. Но ФРС могла бы предоставить AIG кредит, чтобы удержать ее на плаву, если бы многочисленные дочерние компании компании сохранили достаточную стоимость, чтобы послужить обеспечением для кредита.
Буш отреагировал так же, как и во время финансового кризиса, подтвердив свое доверие к суждениям Хэнка и меня. Он сказал, что мы должны делать то, что необходимо, и что он сделает все возможное, чтобы обеспечить политическое прикрытие. Я был благодарен ему за доверие и за готовность поступать правильно, невзирая на возможные политические последствия для себя и своей партии. Поддержка президента имела решающее значение. В то же время, по сути, президент говорил Полсону и мне, что судьба американской и мировой экономики находится в наших руках.
Наша следующая встреча, состоявшаяся в половине шестого вечера в Капитолии, была еще более жесткой. Мы с Хэнком и лидерами Конгресса собрались в тесном конференц-зале. Спикер палаты представителей Нэнси Пелоси не смогла присутствовать на этой спешно организованной встрече, но там были лидер большинства в сенате Гарри Рид и лидер меньшинства в палате представителей Джон Бонер, а также председатель банковского комитета сената Крис Додд, председатель комитета по финансовым услугам палаты представителей Барни Фрэнк и некоторые другие.
Мы с Хэнком еще раз объяснили ситуацию с AIG и предлагаемые нами ответные меры. Нас осаждали вопросами. Законодатели спрашивали о полномочиях ФРС предоставлять кредиты страховой компании. Обычно ФРС имеет право кредитовать только банки и сберегательные учреждения. Я объяснил положение Закона о Федеральной резервной системе времен депрессии - раздел 13(3), - которое дает нам право в "необычных и чрезвычайных обстоятельствах" предоставлять займы любому физическому лицу, партнерству или корпорации. Законодатели хотели понять, к каким последствиям приведет банкротство AIG и как будет выплачиваться кредит. Мы ответили, как могли. Да, мы считали этот шаг необходимым. Нет, мы не можем дать никаких гарантий.
Когда вопросы стали стихать, я оглянулся и увидел, что сенатор Рид устало трет лицо обеими руками. Наконец он произнес. "Господин председатель. Господин министр", - сказал он. "Я благодарю вас за то, что вы пришли сюда сегодня вечером, чтобы рассказать нам об этом и ответить на наши вопросы. Это было полезно. Вы слышали некоторые комментарии и реакции. Но не думайте, что все сказанное здесь означает одобрение этих действий Конгрессом. Я хочу быть предельно ясным. Это ваше решение и ваша ответственность".