Продажа токенов охватывает широкий спектр методов привлечения средств, включая ICO и STO, а также другие механизмы, например IEO и IDO. Эти методы предполагают продажу токенов инвесторам либо через централизованную биржу, либо через децентрализованную и подлежат разной степени контроля со стороны регулирующих органов, в зависимости от юрисдикции и специфических характеристик продаваемых токенов.
Нормативно-правовое регулирование ICO, STO и продажи токенов в разных государствах существенно различается. В целом надзорные органы сосредоточены на определении того, является ли конкретный токен ценной бумагой. Если он считается таковой, то предложение должно соответствовать законам о ценных бумагах, включая требования о регистрации, раскрытии информации и постоянной отчетности. Кроме того, законы о ценных бумагах могут применяться к торговле на вторичном рынке и работе торговых платформ.
В США SEC использует тест Хоуи для определения того, является ли токен ценной бумагой. Тест проверяет, имеет ли место вложение денег в общее предприятие с ожиданием прибыли, преимущественно за счет усилий других. В других юрисдикциях могут использоваться аналогичные оценки или критерии для классификации токенов как ценных или неценных бумаг.
Эмитенты токенов, считающихся ценными бумагами, обязаны соблюдать законы и правила тех стран, в которых они реализуют свои токены. Это может включать регистрацию предложения в регулирующих органах, подробное раскрытие информации для инвесторов, а также соблюдение законов и постоянных требований к отчетности. Нарушение законодательства о ценных бумагах, скорее всего, приведет к судебным разбирательствам, штрафам и возможному отзыву предложения.
Нормативно-правовое регулирование ICO, STO и продажи токенов продолжает развиваться, при этом некоторые государства применяют более активный подход к регулированию, а другие занимают выжидательную позицию. Хотя ясность регулирования необходима для защиты инвесторов и поддержания целостности рынка, есть опасения, что чрезмерно строгий контроль может подавить инновации в индустрии блокчейна и криптовалют.
DeFi и регулирование: баланс между инновациями и управлением рисками
Децентрализованные финансовые сервисы стали одним из самых инновационных и быстрорастущих секторов в мире блокчейна и криптовалют. Хотя DeFi обладают значительным потенциалом для демократизации финансов, они также сопряжены с уникальными проблемами в области регулирования.
DeFi относятся к ряду финансовых услуг и продуктов, построенных на децентрализованных сетях блокчейн, таких как кредитование, заимствование, торговля и управление активами. Приложения DeFi обычно используют смарт-контракты и токены для автоматизации процессов и облегчения доверительных, не требующих разрешения транзакций.
Децентрализованный характер и быстрый рост DeFi создают значительные проблемы в сфере регулирования, поскольку традиционные финансовые нормы часто зависят от наличия централизованных посредников, которые контролируют соблюдение правил и защиту потребителей. Надзорные органы по всему миру пытаются решить, как применить существующие правила к DeFi или разработать новые схемы для устранения присущих этому сектору рисков.
Одним из основных вопросов регулирования, связанных с DeFi, является обеспечение защиты потребителей и целостности рынка. В платформах и протоколах DeFi могут отсутствовать поддержка инвесторов и гарантии, которые обычно присутствуют в традиционных финансах, такие как страхование, механизмы разрешения споров или четкие линии подотчетности. Регламентирующие органы должны найти баланс между защитой пользователей от мошенничества, взломов и других рисков и подавлением инноваций.
Поскольку DeFi не требует разрешения на транзакции и носит псевдонимный характер, возникают опасения в отношении рисков AML и CTF. Регулирующие органы постараются распространить существующие правила AML и CTF на платформы DeFi, требуя внедрить процедуру KYC и сообщать о подозрительных операциях. Однако соблюдение этих правил в децентрализованной среде сопряжено со значительными трудностями.
Многие платформы DeFi способствуют торговле токенами и другими цифровыми активами, часть которых может классифицироваться как ценные бумаги или деривативы. Регуляторы должны определить, как существующие законы о ценных бумагах и деривативах применяются к этим платформам и нужны ли дополнительные правила или рекомендации для решения специфических для DeFi вопросов.
Некоторые платформы DeFi имеют централизованные структуры управления, такие как голосование на основе токенов или принятие решений избранной группой разработчиков или заинтересованных лиц. Подобные структуры могут привлечь внимание регулятора, особенно если окажется, что они осуществляют значительный контроль над операциями платформы или выпуском токенов.
Для поддержки инноваций DeFi при одновременном управлении рисками некоторые надзорные органы создали регулятивные песочницы или инновационные центры. Эти инициативы позволяют проектам DeFi тестировать свои продукты и услуги в контролируемой среде под руководством государства. Такой совместный подход поможет найти баланс между стимулированием инноваций и обеспечением защиты потребителей, целостности рынка и финансовой стабильности.
Поскольку платформы DeFi часто работают одновременно в нескольких странах, решающее значение имеют международная координация и гармонизация усилий регуляторов. Они должны работать вместе для обмена информацией, разработки лучших практик и обеспечения последовательного подхода к деятельности DeFi в разных юрисдикциях.
Будущее DeFi в области права будет зависеть от способности регулирующих органов адаптировать существующие правила к уникальным характеристикам децентрализованных финансовых услуг и найти баланс между стимулированием инноваций и управлением рисками. Сотрудничая с заинтересованными сторонами отрасли, законодатели могут помочь обеспечить полное раскрытие потенциала DeFi при сохранении безопасной и стабильной финансовой экосистемы.
Стейблкоины и центральные банки: новые нормативно-правовые рамки
Стейблкоины стали заметным элементом криптовалютного мира, предлагая цифровую альтернативу традиционным фиатным деньгам с меньшей волатильностью цен. По мере роста популярности стабильных монет центральные банки и регуляторы разных стран разрабатывают новые механизмы для решения специфических проблем и рисков, которые они создают.
Растущая популярность стейблкоинов привлекла внимание контролирующих органов, которые обеспокоены вопросами защиты прав потребителей, финансовой стабильности, борьбы с отмыванием денег и финансирования терроризма. Они стремятся следить за тем, чтобы эмитенты стейблкоинов поддерживали достаточные резервы для обеспечения своих токенов, предоставляли прозрачную информацию о своей деятельности и имели надежные методы управления и риск-менеджмента.
Быстрый рост количества стейблкоинов вызывает опасения по поводу их потенциального влияния на финансовую стабильность, особенно если они станут широко использоваться в качестве платежного средства или способа сохранения стоимости. Центральные банки и регуляторы оценивают системные риски, связанные с этими монетами, и рассматривают необходимость принятия дополнительных мер, таких как требования к капиталу или стандарты ликвидности.
Помимо прочего, стейблкоины могут использоваться для содействия незаконной деятельности или обхода существующих норм AML и CTF. Государственные органы рассматривают вопрос о том, как существующие рамки AML и CTF должны применяться к эмитентам стейблкоинов, их держателям и посредникам.
Поскольку стейблкоины все больше конкурируют с традиционными фиатными валютами, ЦБ изучают возможность участия в надзоре и регулировании этих активов. Некоторые центральные банки предложили обязать эмитентов стейблкоинов получить банковскую лицензию или стать назначенными платежными системами, что накладывает на них более строгие законодательные требования.
Учитывая трансграничный характер стейблкоинов, международная координация и гармонизация усилий по регулированию очень важны. Совет по финансовой стабильности (FSB) и G20 выпустили рекомендации по глобальному подходу к регламентации стейблкоинов, призывая к разработке последовательных стандартов и скоординированных политических мер.
По мере роста популярности и сложности стейблкоинов регуляторам и центральным банкам во всем мире необходимо будет адаптировать свои системы для решения уникальных задач, встающих перед ними. Сотрудничая с представителями отрасли и другими юрисдикциями, регуляторы смогут обеспечить безопасное и ответственное развитие инноваций в сфере стабильных монет, сбалансировав потенциальные выгоды и риски для потребителей и финансовой системы.
NFT и права интеллектуальной собственности: юридические и нормативные аспекты
С ростом популярности невзаимозаменяемых токенов возникли вопросы, относящиеся к правам интеллектуальной собственности (ИС) и их связи с NFT. Напомним, что NFT – это цифровые токены, которые представляют собой право собственности или права на уникальный цифровой или физический актив. При запуске в обращение NFT часто связывают с конкретным произведением цифрового искусства, музыкой или другой работой, защищенной авторским правом. Важнейший вопрос заключается в том, предоставляет ли покупка NFT покупателю какие-либо права на владение или использование авторских прав. Как правило, авторские права сохраняются за создателем произведения, и покупка NFT не дает покупателю никаких оснований на воспроизведение, распространение или иное использование защищенного произведения. Однако разработчики NFT могут включить в них особые права на использование, которые должны быть четко указаны в условиях продажи.
Закон о товарных знаках защищает фирменные наименования, логотипы и другие опознавательные знаки. NFT, включающие товарные знаки, такие как брендированные виртуальные товары или предметы коллекционирования, могут вызвать юридические проблемы, если они создаются, продаются или используются без разрешения их владельца. Чтобы избежать потенциальных проблем с законом, создатели NFT должны получить необходимые лицензии или разрешения от правообладателей, прежде чем включать их торговые марки в NFT.