Фондовый рынок в последнее время все шире используется компаниями для привлечения необходимых финансовых ресурсов. В связи с этим возрастает объем публичного размещения акций (IPO).Такие изменения могут быть не всегда оправданы или соизмеримы с тем, что дает компаниям использование фондового рынка. Каждая организация имеет свои специфические особенности ведения бизнеса, поэтому для каждого конкретного случая выход на публичный рынок может быть связан как с положительными, так и с отрицательными моментами.
Корпоративный контроль — это возможность влиять на принятие стратегических управленческих решений, определение и формулирование таких решений. Основу контроля составляет владение акционером крупным пакетом акций.24. Корпоративные облигации
Корпоративные облигации — это документируемые инвестиции, осуществляемые на предприятиях, с целью получения от эмитентов оговоренных форм и размеров доходов, а также погашения авансированной ранее суммы к определенному сроку. Корпоративная облигация является долговой, эмиссионной, котируемой, фондовой, биржевой, рыночной, срочной ценной бумагой, обладающей особой инвестиционной стоимостью.
Облигации обладают следующими особенностями:
1) выражают заемные, долговые отношения между держателем облигаций и эмитентом;
2) самостоятельно обращаются на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеют собственный курс;
3) обладают свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.
Корпоративные облигации выпускаются предприятием в том случае, если акционерного капитала уже недостаточно для обслуживания процесса расширенного воспроизводства основных фондов. Однако на российском рынке ценных бумаг корпоративные облигации — явление редкое. Это относится как к объемам выпуска в целом, так и к доле облигаций, обращающихся на рынке ценных бумаг.
Корпоративные облигационные займы характеризуются небольшими объемами эмиссии. На российском рынке существует несколько моделей облигаций, характеризуемых особыми условиями размещения, обращения и погашения облигаций.
Предприятиям должникам по налогам и сборам разрешен выпуск облигаций в погашение задолженности по налоговым платежам в бюджет. Так, постановлением Правительства РФ «О реструктуризации задолженности акционерных обществ «Юганскнефтегаз» и «Самаранефтегаз» по платежам в федеральный бюджет» данным компаниям было разрешено выпускать облигации с целью погашения этой задолженности.
Выпуск облигаций должен быть обеспечен залогом имущества эмитента или обязательствами третьих лиц на сумму эмиссии. Регистрация проспекта эмиссии осуществляется при условии единовременного внесения в федеральный бюджет не менее 5 % суммы основного долга. Облигации выпускаются траншами, эквивалентными дол ям задолженности, со сроком обращения от 6 месяцев до 2 лет.
В случаях неисполнения эмитентом обязательств по выпущенным им облигациям по основному долгу, невыплаты купонного дохода или неисполнения обязательств по договору, заключенному с налоговым органом, право требования по этим облигациям переходит к Федеральному управлению о несостоятельности (банкротстве).
На финансовом рынке наибольшее распространение получили товарные облигации. Погашение их осуществляется не в денежной, а в товарной форме — квартирами, нефтью, автомобилями и т.д.25. Конвертируемые облигации. Корпоративные векселя
Конвертируемые облигации — ценные бумаги с фиксированной доходностью, которые могут быть обменены на акции эмитента на условиях, указанных в проспекте эмиссии. Конвертируемые облигации могут быть размещены на западных рынках. В России первой стала использовать этот инструмент нефтяная компания «ЛУ Койл».
При этом на внешнем рынке российские эмитенты более активны, чем на внутреннем.
Конвертируемые облигации имеют ряд особенностей:
1) выпуск конвертируемых облигаций имеет более низкую стоимость обслуживания по сравнению с выпуском обыкновенных облигаций. Это связано с тем, что инвестор имеет возможность получить доход от конвертации облигаций в акции, если рыночная цена последних существенно возрастет;
2) условия, предъявляемые эмитенту, менее жесткие, чем в случае проведения прямого заимствования;
3) миссия конвертируемых облигаций является способом размещения дополнительной эмиссии акций эмитента при условии реализации права конвертации по более высокой цене, чем при проведении эмиссии непосредственно акций.
Корпоративные векселя — ценные бумаги, выпускаемые промышленными, транспортными и энергетическими компаниями с целью погашения задолженности перед местным бюджетом и государственными внебюджетными фондами.
Особенности обращения векселей заключаются в:
1) значительном разбросе цен на рынке;
2) ограниченном круге участников на рынке корпоративных векселей;
3) выдвижении эмитентом в ряде случаев дополнительных условий и ограничений;
4) использовании векселя как средства расчета с кредиторами.
Корпоративный вексель имеет ряд преимуществ по сравнению с другими корпоративными ценными бумагами:
1) отсутствует необходимость регистрации проспекта эмиссии;
2) векселя экономят налоги, так как не могут быть немедленно списаны за долги налоговыми службами;
3) вексель можно заложить;
4) вексель можно внести в виде взноса в уставный капитал вновь образующего предприятия. Для продавцов преимуществом вексельной
формы расчета является быстрая оборачиваемость средств, а покупателям вексель позволяет сократить потребность в обо ротных денежных средствах, гарантировать поступление необходимых для производства ресурсов.
Большую популярность на российском рынке получили финансовые векселя, приобретаемые предприятиями с целью последующей перепродажи по более высоким ценам. Они выпускаются для краткосрочного вложения свободных денежных средств.
В условиях российского рынка практически полностью отсутствует контроль над объемом и условиями выпуска векселей, поскольку введение жестких форм регулирования противоречит международным нормам.26. Еврооблигации
Еврооблигации — долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте. Они выпускаются в различных валютах: американских долларах, английских фунтах стерлингах, японских иенах и других валютах.
Еврооблигационный рынок представляет собой международный рынок ценных бумагу выпущенных в евровалютах. Его особенностью является то, что как для заемщика ценных бумагу так и для инвестора и валюта, и рынок являются иностранными.
Еврооблигации вызывают значительный интерес у крупных российских предприятий. Это объясняется тем, что:
1) цена заимствования относительно низкая на международном рынке капиталов по сравнению с внутренними процентными ставками и возможностью привлекать деньги на довольно длительный срок;
2) объем рынка еврооблигаций оценивается в несколько сотен миллиардов долларов;
3) на нем представлен широкий круг инвесторов из разных стран, что позволяет привлекать довольно значительные суммы;
4) размеры займов на этом рынке составляют не менее 300 млн долл.;
5) относительно слабое регулирование и гибкость рынка еврооблигаций дают возможность использовать различные схемы привлечения средств, различные типы облигаций (с фиксированной и плавающей ставкой процента; с нулевым купоном; номинированные в различных валютах; обеспеченные и необеспеченные; конвертируемые и т.д.;
6) рынок еврооблигаций не регулируется национальным законодательством, а работает по правилам, выработанным самими участниками.
При корпоративных выпусках еврооблигаций используются специально учрежденные за рубежом компании. Эмитентом облигаций выступает дочерняя компания, привлекающая средства под гарантии российского учредителя. Полученные от эмиссии средства передаются российской компании в виде кредита, условия которого аналогичны условиям выпуска облигаций. Следовательно, сточки зрения российского законодательства российская компания получает долгосрочный валютный кредит от нерезидента, что дает возможность избежать двойного налогообложения, а также позволяет включать затраты на выплату процентов в себестоимость.
Операции по выпуску еврооблигационного займа начинается с подписания соглашения между эмитентом и кредитным учреждением. За участие в размещении ценных бумаг банки берут определенный процент от суммы займа. В качестве заемщиков на еврооблигационном рынке выступают компании, банки, отдельные государства и международные организации.
Возможность выпуска еврооблигаций в рублях, открывшаяся в 2007 году для российских эмитентов государственного долга, дает новый инструмент для активного улучшения структуры долговых обязательств и расширения базы инвесторов. Возможности его использования остаются, к сожалению, пока ограниченными.27. Участники рынка ценных бумаг
К выпуску, размещению и торговле ценными бумагами привлечены профессиональные участники, получившие на свою деятельность, соответствующую лицензию. Участниками рынка ценных бумаг могут быть как юридические, так и физические лица, обслуживающие функционирование рынка.
К основным участникам относятся:
1 ) эмитенты. Это юридические лица или органы исполнительной власти, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими;
2) инвестиционные институты. Это финансовые посредники, которые берут на себя выполнение строго определенных функций на рынке ценных бумаг как за счет собственных средств, так и за счет заемных;
3) организации, специализирующиеся на обслуживании рынка;
4) саморегулируемые организации. Это добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг с целью обеспечения деятельности участников рынка, соблюдения ими профессиональной этики и защиты интересов владельцев ценных бумаг;