20. Привилегированные акции
Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.
Закон определяет случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:
• о реорганизации и ликвидации общества;
•о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.
Право голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.
Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций.
Привилегированные акции бывают кумулятивные и конвертируемые.
Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.
Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.
Кроме того, владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.
При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акции, в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.
21. Выпуск облигаций
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.
Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Облигационный займ по своей сути и назначению схож с банковской ссудой, поскольку выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости. Право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.
Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах».
В соответствии с ним при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:
•номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;
•выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;
•выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;
•общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.
Резюмируя сказанное выше об облигации, мы можем рассматривать облигацию как:
•долговое обязательство эмитента;
•источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;
•источник финансирования инвестиций акционерных обществ;
•форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.
22. Классификация облигаций по эмитентам, срокам, порядку владения, целям и способу размещения
Облигации классифицируются по ряду признаков. При этом используется опыт организации облигационных займов как российского облигационного рынка, так и зарубежного.
В зависимости от эмитента различают облигации: государственные; муниципальные; корпораций; иностранные.
Взависимости от сроков, на которые выпускается займ:
1) облигации с оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся на: краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные.
2) облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:
•бессрочные, или непогашаемые;
•отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;
•облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;
•продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;
•отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.
В зависимости от порядка владения:
•именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
•на предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.
По целям облигационного займа:
•обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;
•целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий.
По способу размещения:
•свободно размещаемые облигационные займы;
•займы, предполагающие принудительный порядок размещения. Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные облигации.
23. Классификация облигаций по форме, методу погашения и выплатам
В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма, облигации бывают:
•с возмещением в денежной форме;
•натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х гг., облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 г.
По методу погашения номинала:
•облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
•облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;
•облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).
По выплатам, производимым эмитентом по облигационному займу:
•облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего времени;
•облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;
•облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии «Е», выпускаемые в США;
•облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании – эмитента, т. е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными, или реорганизационными, т. е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;
•облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации – в будущем, при ее погашении.
24. Обеспеченные и необеспеченные облигации
В зависимости от обеспечения облигации подразделяются на:
•обеспеченные залогом;
•необеспеченные залогом.
Обеспеченные залогом облигации обеспечиваются физическими активами: в виде имущества и иного вещного имущества; в виде оборудования.
Облигации под залог физических активов включают в себя так называемые:
•облигации под первый заклад;
•второзакладные облигации, или облигации под второй заклад.
Облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента).
Облигации с залогом пула закладных (ипотек) . Такие же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.
Необеспеченные залогом облигации включают следующие разновидности:
•необеспеченные облигации какими-либо материальными активами;