1) основные фонды (собственность, здания, сооружения и оборудование);
2) ликвидные ценные бумаги;
3) товарные ценности, имеющие коммерческую стоимость (включая сырье);
4) готовую продукцию;
5) гарантии (банков, известных заказчиков, региональных администраций);
6) прочие (средства, проходящие через расчетный счет, страховые депозиты (полисы)).
Следует оценивать обеспечение по следующим критериям:
1) стоимости;
2) ликвидности;
3) приоритету.
Хорошее обеспечение делает рискованный проект более привлекательным, однако не улучшает сам проект.
В России существует множество банков, но не все они подходят для финансирования предприятия и конкретного проекта.Таблица 7.38. Выбор банка
После выбора банков нужно установить с ними контакт: позвонить в банк и узнать, кто отвечает за оценку новых проектов для финансирования, позвонить указанному лицу и кратко описать ему проект (при этом следует иметь при себе письменный вариант). Говорить следует по делу, объяснив цель, выяснить, заинтересован ли банк конкретно в этом проекте. Нужно постараться показать компанию с лучшей стороны: описать работу с международной консалтинговой фирмой, сертификацию новой продукции, наличие иностранных заказчиков и т. д.
Следует быть готовым задать банку вопросы о том, почему банк не заинтересован в проекте, какие банки могут проявить интерес, что можно изменить для того, чтобы заинтересовать банк.
Нужно заставить сотрудника кредитного управления поверить, что отсутствие финансирования – единственное препятствие для осуществления проекта.
Банки могут ежедневно получать сотни заявок, задержка может воспрепятствовать достижению успеха.
Скорая ответная реакция показывает истинные возможности компании (быть своевременной и точной).
Если есть возможность заключить выгодную сделку, нужно быть готовым вести переговоры с позиции силы.
До начала переговоров:
1) найти как можно больше информации о банке (в прессе, Интернете и т. д.);
2) если другой менее предпочтительный банк сделал менее привлекательное предложение, использовать это предложение в качестве инструмента для ведения переговоров с выбранным банком.
Во время переговоров нужно:
1) сообщать только необходимую информацию; соблюдать осторожность, сообщая конфиденциальную информацию;
2) быть консервативным при обсуждении возможного обеспечения: начать с обеспечения, которое больше всего хотелось бы предложить, например, готовой продукции, и только затем при необходимости обсуждать другие виды обеспечения;
3) подготовить несколько вариантов ответов на наиболее важные вопросы, однако не тратить слишком много времени на обсуждение незначительных деталей.
После переговоров рекомендуется регулярно звонить в банк для выяснения хода рассмотрения сделки (но не чаще одного раза в неделю).Поиск портфельного инвестора
Поиск портфельного инвестора – задача, как правило, сложная и требующая много времени. Предприятию придется потратить значительный объем средств на подготовку документов. Как правило, для портфельных инвесторов готовятся несколько документов:
1) бизнес-план;
2) прогноз движения денежных средств;
3) инвестиционный меморандум.
Принятый в России порядок ведения счетов не позволяет получить правдивую картину финансового или стратегического положения предприятия; потенциальный инвестор требует представления значительного объема дополнительной информации в понятном для него формате.
Требуется бизнес-план; фонды «помощи», как правило, располагают списком конкретной информации, которую они хотели бы увидеть, иногда в определенном обязательном формате.
Для большинства инвесторов следует иметь:
1) подробный прогноз денежных потоков с различными допущениями в письменной форме и вычислениями;
2) инвестиционный меморандум, включающий результаты финансовой и юридической проверки, подготовленный профессиональным финансовым консультантом, имеющим опыт.Финансовый и юридический анализ
Финансовый анализ представляет собой анализ финансового состояния предприятия. Он проводится независимой уважаемой аудиторской (консалтинговой) фирмой. Это не аудит – его цель не измерение степени соблюдения предприятием российских требований финансовой отчетности. Финансовый анализ включает выявление будущих потенциальных финансовых обязательств предприятия.
Юридический анализ представляет собой изучение приватизации компании, ее структуры, контрактов с поставщиками и заказчиками и иного с юридической точки зрения для выявления любых возможных юридических исков к предприятию, которые могут возникнуть в будущем.Оценка компании
Оценка достаточного набора имеющих рыночную стоимость ценностей, стоящих за акционерным капиталом компании, используемая руководством компании для определения доли собственности в предприятии в обмен на определенную сумму инвестиций, может быть проведена компанией или ее финансовыми консультантами.
При поиске портфельного инвестора представляется целесообразным потратить немного времени, решая, к кому обратиться.
Поиск инвестора является трудным процессом, требующим наличия специальных знаний.Таблица 7.39. Российские и иностранные портфельные инвесторы
Необходимо быть готовым к переговорам до заключения наилучшей сделки.
На переговорах следует затронуть следующие вопросы:
1) минимум инвестиций, на который согласна компания;
2) максимальный процент дополнительного капитала, предлагаемый за различные объемы инвестиций, представительство в органах управления, степень контроля за крупными сделками;
3) юридическую форму внесения инвестиций;
4) требуемые сроки внесения инвестиций; если программа, предусматривающая осуществление капитальных вложений, рассчитана на несколько лет, то как в этот период будут инвестироваться средства и как будет обеспечено внесение отложенной части средств;
5) права на акции последующих эмиссий;
6) обязательства по проведению структурной перестройки (включая отказ от неосновной деятельности и объектов социальной сферы, сокращение штата), установление деловых отношений с независимой компанией – регистратором, банком, брокером, проведение переговоров об изменении отношений с «родственными сторонами», улучшение корпоративного управления;
7) совершенствование систем финансовой и управленческой отчетности в целях предоставления инвестору регулярной и своевременной информации.
Когда соглашение заключено, что еще следует сделать для получения средств?
Для передачи новых акций инвестору предприятию необходимо:
1) получить одобрение акционеров на общем или внеочередном собрании акционеров (уведомление о проведении собрания должно рассылаться за 30 дней до даты собрания);
2) подготовить проспект в соответствии с российским законодательством и передать на утверждение в Федеральную комиссию по ценным бумагам Минфина;
3) внести налог с новой эмиссии;
4) получить одобрение от Федеральной комиссии и, возможно, от Антимонопольного комитета.Поиск стратегического инвестора
Поиск стратегического инвестора занимает еще больше времени, чем поиск портфельных инвесторов.
В отличие от портфельных инвесторов-резидентов, стратегические инвесторы могут происходить из любых районов мира и могут лишь немного знать или вообще не быть в курсе:
1) истории российских предприятий (деятельности, отчетности, организации, приватизации и т. д.);
2) реального политического и экономического риска;
3) российских требований по представлению бухгалтерской и финансовой отчетности.Финансовый консультант может:
1) помочь выработать критерии идеального инвестора;
2) помочь оценить потенциальных инвесторов и расставить их в порядке важности;
3) подготовить финансовую информацию в понятном для инвестора формате;
4) представить риск инвестиций в Россию в должном свете;
5) оговорить условия от имени предприятия.
Таким образом, профессиональный финансовый консультант играет даже более важную роль при поиске стратегического инвестора.
При оценке стратегических инвесторов и расстановке их в порядке важности необходимо рассмотреть много вопросов. Следует рассмотреть следующие вопросы при выборе направления поиска стратегического инвестора.
1. Какой инвестор вероятнее всего предоставит инвестиции нужного объема?
2. Что, кроме денег, предприятие хочет от стратегического инвестора? Кто это может сделать?
3. Какие взаимные выгоды, схемы снижения затрат, клиентскую базу или сырье предприятие может предложить стратегическому инвестору?
4. У кого точка зрения на стратегию деятельности аналогична точке зрения руководства предприятия?
5. Какого рода управленческую и корпоративную культуру можно привить работникам предприятия?
Ответы на эти вопросы помогут представить идеального стратегического инвестора.
Предоставление информации стратегическому инвестору – процесс весьма деликатный.
При рассмотрении вопроса внесения инвестиций в предприятие стратегический инвестор пожелает получить доступ к специфической и полной информации о:
1) продукции предприятия;
2) используемой технологии;
3) заказчиках и поставщиках предприятия.
Если инвестор имеет отношение к сфере деятельности, связанной с деятельностью предприятия, он захочет получить доступ к конфиденциальной информации. В отличие от поиска портфельных инвесторов нужно разговаривать с потенциальными стратегическими инвесторами по отдельности и связываться с новым потенциальным инвестором только в случае неудачи предыдущих переговоров.
Необходимо согласовать те вопросы, которые позднее будут играть важную роль.
Предприятие и инвестор должны иметь общие задачи, такие как:
1) продукция, направление деятельности;
2) вклад в производство;
3) распределение акций и структура капитала;